受多重因素影響，近期人民幣匯率出現急貶，并呈現較大波動態勢。
8月29日，在岸與離岸人民幣對美元均刷新近兩年低點，分別跌破6.92和6.93。當日，人民幣對美元中間價報6.8698，調貶212個基點，至2020年8月28日以來最低。
8月30日以來，人民幣匯率依然圍繞著6.90關口上下波動。9月5日，在岸人民幣對美元匯率開盤下挫140點，報6.9155，隨后持續走低，跌破6.92關口，與此同時，離岸人民幣對美元直線走低，失守6.93關口。截至9點35分，在岸、離岸人民幣對美元分別報6.9236、6.9313。同日，人民幣對美元中間價較上一交易日調降81個基點，報6.8998。
但是，相比以往進口企業爭相緊急購匯避險，如今他們面對匯率大幅波動顯得相當淡定。
一位江浙地區需進口原材料的金屬加工企業財務總監表示，上半年他們通過遠期外匯掉期交易將下半年對外付款購匯平均價格鎖定在6.75-6.78之間，如今即便人民幣匯率跌破6.9，也不會額外增加企業的購匯費用。
一位股份制銀行跨境業務部門主管透露，過去半年，眾多進口企業通過遠期外匯掉期交易等套保措施，將外匯風險敞口降至20%-30%，大大緩解他們因人民幣匯率下跌而緊急購匯止損的需求。
一位香港銀行外匯交易員表示，盡管美元指數飆漲令人民幣匯率跌至6.9一線，但進口企業緊急購匯避險力度明顯低于以往，有效緩解了人民幣匯率跌幅。這背后，是外貿企業外匯套保操作持續加大，正令人民幣匯率更具韌性。
國家外匯管理局發布的數據顯示，今年上半年，企業利用遠期期權等外匯衍生品管理匯率風險規模達到7558億美元，同比增長29%，外匯套保比率比去年全年上升4.1個百分點，達到26%。新增匯率避險“首辦戶”企業將近1.7萬家，絕大多數是中小微企業。
進口企業緣何不再緊急購匯止損
上述股份制銀行跨境業務部門主管表示，相比以往，如今進口企業應對人民幣匯率下跌的態度更加從容。“以往只要人民幣匯率快速下跌并觸及年內低點，進口企業就紛紛要求緊急購匯止損，但現在，這些進口企業早已通過外匯套保鎖定了未來對外付款的購匯價格，不再因匯率波動而出現額外的購匯費用。”他指出。
據悉，隨著進口企業匯率風險中性意識增強，他們的外匯套保比率也在相應增加。以往，他們通過遠期外匯掉期交易鎖定的購匯金額占比僅有30%，但經歷過去一年的人民幣匯率大幅波動，如今不少企業的外匯套保比率超過75%，只留有不到25%的外匯風險敞口，這令他們面對匯率大幅波動的匯兌風險大幅減弱，也令他們更加從容應對匯率大幅波動風險。
此外，進口企業從容應對此次人民幣匯率大幅波動，還有兩個不容忽視的因素，一是隨著進口渠道多元化，進口企業選擇的對外付款幣種更加豐富——歐元、日元等非美貨幣的支付比例明顯上升，考慮到歐元日元跌幅與人民幣匯率相當，企業在購匯方面無需支付額外的費用；二是越來越多進口企業也持續加大跨境貿易人民幣結算額度，令他們更加無需擔心匯率波動風險。
出口企業結匯意愿穩定
面對人民幣匯率跌破6.9，出口企業的結匯意愿也相當穩定。這背后，是越來越多出口企業也通過外匯套保鎖定了結匯價格。
“盡管人民幣匯率下跌令部分出口企業的外匯套保結匯執行價格低于當前匯價，導致前者的結匯金額相應更低，但很多企業對此并不在意。因為他們也知道匯率時常大起大落，早早做好外匯套保反而能獲取更穩健的匯兌回報。”這位股份制銀行跨境業務部門主管表示。
在他看來，隨著外匯衍生品日益豐富，企業也可以通過更多元化的外匯套保措施解決自身匯兌風險。
“隨著這些外匯期權衍生品在企業外匯套保的應用日益廣泛，越來越多企業已不再懼怕匯率大幅波動所帶來的財務損失風險。”前述股份制銀行跨境業務部門主管直言。
外匯市場羊群效應明顯降溫
值得注意的是，隨著企業持續加大外匯套保操作，外匯市場的羊群效應較以往明顯降溫。
此前，只要人民幣匯率下跌并觸及年內低點，眾多進口企業就會紛紛加大緊急購匯止損力度，出口企業則靜待匯率進一步下跌再結匯，令人民幣外匯市場供求關系驟然失衡，引發人民幣匯率異常大跌。這在業界一度被視為“出清難題”。
如今，隨著企業加大外匯套保力度，羊群效應已明顯降溫。
“這兩天，沽空人民幣的主要機構是量化投資基金，他們都因美元升值而相應調低人民幣匯價，但企業的購匯賣盤明顯減少。這也是人民幣匯率沒有大幅下跌的主要原因之一。”前述香港銀行外匯交易員指出。
他還發現，不少出口企業也不再等待匯率進一步下跌，而是看準時機逢高結匯。這背后，是出口企業的匯率風險中性意識明顯增強——他們知道追漲殺跌式投機操作往往風險更大，都開始設定合理的結匯收益目標，只要人民幣匯率達到這個目標值，就及時結匯落袋為安。
富國銀行外匯策略師brendan mckenna指出，中國外貿企業外匯套保力度加大，同樣助力人民幣匯率預期更加平穩，因為銀行會將企業外匯套保操作拿到遠期外匯市場進行對沖操作，如今金融機構就會知道外貿企業對人民幣匯率的未來預期，無形間也會影響他們對人民幣匯率的定價，令市場預期更加“統一”。
在他看來，人民幣匯率預期趨于平穩，將令人民幣在美聯儲持續大幅加息壓力下，更具韌性。因為它有助于中國企業與海外企業擴大跨境貿易人民幣結算規模。
“由于美元強勢上漲導致幾乎所有非美貨幣紛紛大幅貶值，如今海外企業都在尋找更具穩健性的貨幣作為貿易結算貨幣。若人民幣因此擴大跨境貿易投資結算比重，不但有助于人民幣國際化穩步推進，還令境內企業的匯率風險進一步降低。”brendan mckenna表示。
來源：浙江貿促綜合整理自21世紀經濟報道、和訊新聞、證券時報


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